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2018年中国汽车零部件制造份额不高,港股汽车零部件业绩有所下降,零部件厂商总体业绩普遍有所增长,行业发展长期向好[图]

2019年09月04日 13:25:59字号:T|T

    一、我国汽车零部件制造企业性质结构分析

    我国汽车零部件制造行业发展时间较短,企业规模较小,专业化程度较低,所占份额不高。数据显示,国内汽车零部件市场,外商及港澳台投资企业仅占49.25%,但其市场份额高达70%以上。可见,我国汽车零部件制造行业仍有很大提升空间。

    中国汽车零部件制造行业企业性质结构

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国汽车零部件行业市场供需预测及发展前景预测报告

    一、港股汽车零部件业绩有所下降,港股通年初以来至4月底持股有所增加,估值仍较便宜

    1、零部件厂商总体业绩普遍有所增长,但增速有所下降

    2017年,汽车零部件制造行业销售收入达37392亿元,同比增长8.20%;预计2018年,汽车零部件销售收入将超过4万亿,达到40047亿元。

    2016-2018年中国汽车零部件制造行业销售收入走势

数据来源:公开资料整理

    行业营收逐年增长,潍柴受重卡带动优势明显,营收增速波动较大,敏实近年增速相对高于同行。潍柴作为中国最大的汽车零部件企业集团,三大业务板块(动力总成、商用车、汽车零部件),在国内各自细分市场均处于绝对优势地位,营收远远领先于港股同行,16、17、18年分别为817.8亿元、1407亿元、1576亿元,除15年增速为-7.35%外,年增速都处于同行较高水平,16和17年的增速分别为26.35%和52.65%。福耀、信义和敏实,18年增速分别为8.06%、8.74%和10.27%,敏实的营收增速过去几年相对高于同行。耐世特17、18年增速有所放缓,分别为0.93%和0.88%。

    汽车零部件厂商营业收入(亿元)

数据来源:公开资料整理

    汽车零部件厂商营收增速(%)

数据来源:公开资料整理

    行业净利增速普遍为正,潍柴利润规模远超港股同行,近年维持正增速的是潍柴、信义玻璃和耐世特。近年汽车零部件主要厂商增速普遍为正,17、18年增速呈放缓趋势。16、17年潍柴扣非净利润分别为145.6%和225%,17年起净利润远远领先于同行,18年达到82.1亿元,原因在于潍柴动力拥有重卡黄金产业链,核心动力总成充分受益重卡周期,产品利润显高弹性。福耀的17-18年净利润增速分别为-1.2%和9.52%,而信义玻璃17-18年净利润增速分别是14.8%和5.12%,并且近四年增速为正。敏实14-17年的净利润增速为正,18年扣非净利润下跌6.61%。耐世特近年维持正增速,而德昌的净利润增速波动相对较大。

    汽车零部件厂商归属股东净利(亿元)

数据来源:公开资料整理

    汽车零部件厂商扣非净利增速(%)

数据来源:公开资料整理

    主营产品类型不同导致毛利率和净利率差异较大,信义和福耀的毛利率和净利率较领先,18年净利率提升的分别是潍柴、福耀和耐世特。各零部件厂商毛利率水平相差较大,走势较为平稳;部分厂商净利率水平较为接近,但变化差异较大。福耀近五年毛利率都位于40%以上,17、18年分别为41.7%和41.5%,信义和敏实近年的毛利率均在30%以上。潍柴17、18年毛利率分别为21.5%和21.98%,耐世特近三年毛利率都略高于17%。德昌毛利率维持在25%左右。潍柴净利率逐年增加,18年达到7.33%。福耀和信义处于较高的净利率水平,18年净利率分别为20.25%和26.27%,分别同比增3.4个点和降0.7个点。敏实过往在17%或以上,18年下降至13.6%,而耐世特和德昌的净利率维持在10%以下,但耐世特18年净利率同比增0.65个点至9.8%。

    汽车零部件厂商毛利率(%)

数据来源:公开资料整理

    汽车零部件厂商净利率(%)

数据来源:公开资料整理

    行业普遍EPS逐年增加,潍柴和福耀的18年的EPS增速领先。近年来主要零部件厂商EPS有所上涨,但增速有所放缓,18年增速普遍在10%以下。潍柴EPS近三年分别增长较快,18年EPS同比增27%至1.23港元。福耀和信义近年EPS逐年增长,18年EPS分别增长31%至1.87和增长4.5%至1.06。敏实18年EPS增速为-18.57%,但仍维持在1.66的较高水平。德昌EPS在16和17年分别为2.15和2.40,相对高于同行。

    汽车零部件厂商EPS(港元)

数据来源:公开资料整理

    汽车零部件厂商EPS增速(%)

数据来源:公开资料整理

    零部件厂商间ROE差异较大,18年ROE上升明显的是潍柴和福耀,近年耐世特和信义玻璃的ROE水平高于同行。耐世特16年ROE高达31.25%,近两年有所下滑,但18年仍高达24.70%,领先于同行。潍柴ROE增长较快,18年达到23.23%。福耀和信义18年ROE分别为21.01%和22.99%,信义在近年仅排在耐世特之后,ROE也是在同行中较高的水平。敏实和德昌ROE水平相对较低,敏实近三年ROE分别为17.37%、17.84%和13.14%。

    汽车零部件厂商ROE(%)

数据来源:公开资料整理

    2、港股零部件股价趋于回升,整体港股通持股比例今年以来至4月底都有所增加

    除潍柴和耐世特外,港股零部件一年以来至4月底普遍下跌。截止4月26日,一年以来港股零部件厂商普遍股价下跌,在下跌过程中耐世特跌幅较少,德昌和信义跌幅多在30%左右,敏实和德昌曾分别下跌39%和42%。潍柴自今年1月以来股价持续上涨,现时一年以来回报约35%。其余厂商股价持续下跌,其中信义、敏实和德昌现时一年以来跌幅分别为在22%、33%和31%,耐世特和福耀在19年4月起股价出现小幅度的回升。

    二、汽车零部件制造行业出口情况

    2017年汽车零部件出口金额累计出口金额637.78亿美元,同比小幅下滑1.23%,2018年为653.02亿美元。

    2016-2018年中国汽车零部件制造行业出口金额及增长走势

数据来源:公开资料整理

    三、行业发展趋势:长期发展向好

    首先,受益于国内外整车行业发展和消费市场扩大,国内汽车零部件行业呈现出良好的发展趋势。尽管去年汽车消费市场转冷,但长期向好势头不变,汽车零部件行业仍面临较大的发展机遇。

    其次,汽车零部件作为汽车工业发展的基础,是国家长期重点支持发展的产业,我国政府已出台一系列鼓励基础零部件发展的政策措施。例如,《汽车产业中长期发展规划》指出,突破车用传感器、车载芯片等先进汽车电子以及轻量化新材料、高端制造装备等产业链短板,培育具有国际竞争力的零部件供应商,形成从零部件到整车的完整产业体系。到2020年,形成若干家超过1000亿规模的汽车零部件企业集团,在部分关键核心技术领域具备较强的国际竞争优势;到2025年,形成若干家进入全球前十的汽车零部件企业集团。来自政策层面的大力支持,将为零部件行业的发展夯实了基础。

    第三,目前我国国内的零部件配套体系正与国际零部件配套体系接轨,随着整车企业的发展,新的公司和新进入的汽车企业将会寻找新的零部件合作伙伴,这也为国内零部件企业与整车企业建立新的长期战略合作伙伴关系提供了新机遇,同时,也促进了零部件行业的发展。

    最后,技术创新将带动汽车零部件制造行业发展。《中国制造2025》指出,作为制造业支柱产业的汽车行业将不再以产能和规模扩张作为首要发展目标,而是将锻造核心竞争力、提升自主整车和零部件企业引领产业升级和自主创新能力摆在首要位置。随着创新能力的提升,特别是关键零部件创新能力的提升,能够使自主品牌汽车零部件占有新的市场位置。 

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